Relatório FOCUS: as últimas previsões para a economia brasileira
PIB: acreditamos que a pequena mudança do prognóstico para a atividade em 2022 (de +0,28% para +0,29%) foi determinada pelo desempenho positivo de alguns termômetros setoriais revelados ao longo dos últimos sete dias. Em primeiro lugar, os serviços avançaram +2,4% em novembro de 2021 na comparação com o período imediatamente precedente após a correção pela sazonalidade – superando, e muito, a mediana dos analistas procurados pela Reuters (+0,2%). No caso do comércio, o aumento do varejo restrito foi de +0,6% nesse ínterim, patamar que ficou acima da resposta mais otimista entre as 33 coletadas pelo Valor Data (+0,4%). Julgamos que o impacto dos números supracitados deve ser visto com cautela, dado o peso dos desafios existentes para a sustentação de uma retomada nos próximos meses. Além das questões abordadas nos informes anteriores, acompanhamos, com preocupação cada vez maior, os desdobramentos dos problemas climáticos em importantes localidades produtoras, como a Região Sul.
IPCA: as projeções para 2022 (de +5,03% para +5,09%) e 2023 (de +3,36% para +3,40%) subiram. Cremos que as alterações ocorreram em função da divulgação da estatística oficial de dezembro do ano passado, cujo resultado (+0,73%) excedeu o consenso dos especialistas sondados pela Refinitiv (+0,65%). Em carta enviada ao mandatário do Conselho Monetário Nacional para explicar os motivos que levaram o indicador a ultrapassar o limite máximo de tolerância estipulado pelo Sistema de Metas em 2021, o Presidente do BC reafirmou sua visão de que o índice encerre 2022 abaixo de 5,0%.
Taxa SELIC: de acordo com o modelo que permite a extração da probabilidade das apostas dos investidores na B3 para a reunião do COPOM no início de fevereiro, a crença numa elevação de 1,5 ponto percentual nunca esteve tão alta (86,2%). Já para o encontro de março, a expectativa majoritária (64,4%) é de incremento de 1,25 ponto percentual.
Fiscal: a promessa feita por Jair Bolsonaro de reajustar os salários dos policiais federais constitui risco adicional para a busca pelo equilíbrio das contas públicas, pois categorias como a Receita e o Banco Central também começaram a exigir o mesmo com relação aos seus vencimentos, inclusive com a possibilidade de greve.
Inflação às famílias fecha 2021 em dois dígitos
Principais observações:
→ O IPCA avançou +0,73% em dezembro, acima do consenso dos especialistas sondados pela Reuters (+0,65%);
• Em 2021, a alta somou +10,06%: recorde anual desde 2015 (+10,67%);
→ A desaceleração do indicador na comparação com novembro (+0,95%) foi determinada pelos “transportes”: de +3,35% para +0,58%;
• Nesse ínterim, a cotação internacional do barril de petróleo tipo WTI apresentou recuo de 9,3%, em função da descoberta da variante Ômicron do coronavírus;
• Como resultado, os combustíveis registraram redução de 0,94% após sete incrementos consecutivos;
→ Entendemos que a elevação do componente “vestuário” (+2,06%) está atrelada à demanda reprimida e à necessidade de recomposição das margens do setor, em linha com a volta dos eventos presenciais;
→ Por sua vez, os “artigos de residência” (+1,37%) reverberam a disrupção ainda existente no fornecimento global de insumos e suprimentos, incluindo eletrodomésticos, televisores, som e informática;
→ Já o recorte “alimentação e bebidas” (+0,84%) sofreu não só com o encarecimento das frutas (+8,60%), mas também das carnes (+1,38%);
• No caso das proteínas, é possível que a causa seja o fim do embargo da China, criando menor disponibilidade no mercado doméstico;
→ Vale ressaltar que o aumento verificado no ano passado tem como razão fundamental o descompasso entre a oferta (restrita) e a procura estimulada por medidas de apoio sem precedentes dos governos em escala mundial.
Análise do desempenho dos serviços em novembro de 2021
→ O IBGE divulga regularmente o volume de vendas (receita bruta corrigida pela inflação) do setor terciário (excluída a seção relativa ao comércio);
Brasil:
→ Houve alta de +2,4% do segmento em novembro de 2021 ante o mês imediatamente precedente, depois do ajuste pela sazonalidade;
• O resultado superou, e muito, o consenso das instituições sondadas pela Refinitiv (+0,2%);
• Nível está 4,5% acima do verificado no pré-pandemia (fevereiro de 2020) e no maior patamar desde dezembro de 2015;
→ A abertura dos números por categoria de atividade mostra que as principais elevações ocorreram em “Tecnologia da Informação” (+10,7%), “serviços prestados às famílias” (+2,8%) e “outros serviços” (+2,9%);
• No primeiro caso, o cenário pós-COVID-19 intensificou o processo de transformação digital, tanto pelo lado da demanda quanto da oferta;
♦ O ganho real de faturamento do recorte desde o começo do distanciamento social é de +47,4%;
• No segundo, “alojamento e alimentação” (+2,8%) permaneceu em trajetória de recuperação após as severas restrições de mobilidade da população;
Rio Grande do Sul:
→ O incremento do estado na mesma métrica foi um pouco menor: +1,7%;
• Entendemos que parte do crescimento pode ser explicada pela base deprimida de comparação, uma vez que a perda acumulada entre setembro e outubro totalizou -6,3%;
• Seguimos 4,7% abaixo do pico recente, em agosto passado;
→ No confronto com novembro de 2019, o grande destaque foram os “transportes” (+11,8%), enquanto os “serviços prestados às famílias” e “outros serviços” registraram -7,7% e -7,2%, respectivamente.
