Relatório FOCUS: as últimas previsões para a economia brasileira
Previsões para o Brasil*
(Unidades: descritas na tabela)
Fonte: Banco Central do Brasil / Relatório FOCUS (23/12/2022) *Mediana. | Elaboração: AE/CDL POA.
As projeções para o IPCA em 2022 desaceleraram de maneira expressiva (de +5,76% para +5,64%), sobretudo entre os dias 22 e 23. Duas divulgações ocorridas na sexta-feira ajudam na explicação do fenômeno. Por um lado, a prévia da inflação oficial de dezembro (+0,52%) veio um pouco abaixo do consenso de mercado obtido pelo Valor Data (+0,56%). Além disso, de acordo com o levantamento da Agência Nacional do Petróleo (ANP), os combustíveis baratearam no comparativo semanal, ainda como reflexo da queda anunciada pela Petrobras junto às refinarias no começo do mês.
Por outro lado, os prognósticos do índice de preços ao consumidor para 2023 (de +5,17% para +5,23%), 2024 (+3,50% para +3,60%) e 2025 (+3,10% para +3,20%) subiram. A partir do cruzamento de informações, constata-se que, não por coincidência, as estimativas para o resultado primário das três esferas do governo como proporção do PIB no referido horizonte (de -1,00% para -1,17%, de -0,80% para -1,00% e de -0,50% para -0,65%, respectivamente) deterioraram. Por sua vez, os patamares computados para a taxa de câmbio no último dia útil de 2023 (de R$ 5,26 para R$ 5,27) e 2024 (de R$ 5,25 para R$ 5,26) aumentaram, embora marginalmente.
Ou seja, a pressão de demanda gerada pelo expansionismo fiscal do governo eleito, em combinação com uma piora da percepção de risco relacionada às contas públicas, provavelmente motivaram a atualização. Consequentemente, a Taxa SELIC para o encerramento de 2023 passou de 11,75% ao ano para 12,00% ao ano. Cabe ressaltar que mesmo sem alteração para o fim de 2024 no balizador do custo do crédito (9,00% ao ano), já houve mudança altista recente.
Esse aperto da política monetária ao longo do tempo, decorrente da intensificação da perda do poder de compra da moeda, possivelmente fundamentou o recuo das expectativas para o produto em 2024 (de +1,67% para +1,50%) e 2025 (de +2,00% para +1,90%).
Comentários sobre a conjuntura
1) Contas Públicas
→ A chamada “PEC da Transição” – autorização para que a União aumente suas despesas para além do preconizado pela regra do “Teto de Gastos” – foi aprovada pelo Legislativo;
• Por um lado, não houve alteração dos valores em relação à versão oriunda da Comissão de Constituição e Justiça (CCJ), de R$ 168 bilhões;
♦ Também fica de fora do limite o montante voltado para projetos socioambientais e de educação custeado com recursos próprios;
• Por outro, a expansão dos desembolsos valerá somente para 2023, e não por dois anos;
• As projeções da Instituição Fiscal Independente (IFI) acusam que a dívida bruta considerando as três esferas (federal, estadual e municipal) subirá de 74,5% do PIB para 77,2% no encerramento de 2023, revertendo a trajetória descendente iniciada em novembro de 2021;
♦ O movimento preocupa porque, se utilizarmos a métrica que permite gerar comparativos internacionais, os débitos somam o equivalente a 88,2% do PIB em 2022, contra 64,5% na média dos emergentes (dados do FMI);
• Até 31 de agosto do ano que vem, a Presidência da República deverá encaminhar uma nova âncora que sinalize responsabilidade na gestão entre receitas e dispêndios;
♦ O instrumento usado será via lei complementar, o que exige maioria simples dos congressistas, e não através de PEC, que demanda maioria qualificada (dois terços do total);
• Esse é um ponto de atenção, pois a provável proposta mais flexível terá uma tramitação facilitada;
2) Preços ao Consumidor no Brasil:
→ O IBGE divulgou o IPCA-15 de dezembro, a prévia oficial do período;
• A elevação atingiu +0,52%;
• Portanto, o indicador fechou 2022 com avanço de +5,90%;
♦ Destaque para o encarecimento de “alimentação e bebidas” (+0,69%) e dos “transportes” (+0,85%);
♦ Importante ressaltar que a leitura capturou apenas pequena parcela da redução anunciada pela Petrobras para a gasolina (-6,1%) e diesel (-8,2%) a partir do último dia 07 junto às refinarias;
3) PIB dos Estados Unidos
→ O nível de atividade americano expandiu a uma taxa anualizada de +3,2% no terceiro trimestre ante o segundo nas estatísticas ajustadas pela sazonalidade, de acordo com a estimativa final do BEA;
• A taxa surpreendeu os especialistas sondados pela Refinitiv, que aguardavam manutenção da variação anterior (+2,9%);
→ O resultado aponta para um ritmo de crescimento do produto superior ao imaginado, o que pode ter implicações sobre a inflação e, consequentemente, a política monetária do FED, estendendo o tempo de permanência dos juros altos;
