Relatório FOCUS: as últimas previsões para a economia brasileira
Produto Interno Bruto: as estimativas para 2021 (de +4,78% para +4,71%) e 2022 (de +0,58% para +0,51%) recuaram novamente. Entendemos que a causa fundamental foi a divulgação do dado do volume de bens gerados pela indústria em outubro, cujo resultado – queda de 0,6% em comparação com setembro, na série com ajuste sazonal – veio aquém do consenso dos analistas sondados pela Refinitiv (+0,6%). É possível inclusive que os agentes de mercado tenham incorporado aos prognósticos a maior retração do Índice de Confiança dos Empresários em novembro (-3,3 pontos ante outubro) desde março, segundo a FGV.
Preços e Taxa SELIC: o IPCA computado tanto para 2021 (+10,15% para +10,18%) quanto 2022 (+5,00% para +5,02%) subiu. Agora, portanto, a expectativa é de que a inflação ultrapasse o teto das respectivas metas não só em 2021, mas também no ano que vem (valor limite de +5,00%). Cremos que uma provável motivação para as correções supracitadas decorreu do indicador voltado aos consumidores da FGV, que mostrou incremento de +0,96% para +1,08% da terceira para a quarta quadrissemana de novembro.
Amanhã inicia-se a última reunião do COPOM de 2021. De acordo com o modelo que permite extrair a probabilidade das apostas na B3 com relação à decisão, o cenário majoritário (80%) é de aumento de 1,5 ponto percentual, conforme sinalizado na ata do encontro realizado no fim de outubro. Em função dos desequilíbrios ainda existentes, o ciclo de elevação continuará nos próximos meses.
Comentários acerca do panorama – OCDE
A OCDE revisou marginalmente a projeção para o avanço do PIB mundial (de +5,7% em setembro para +5,6%) em 2021, porém manteve a alta aguardada para o período seguinte (+4,5%). Vale ressaltar que, apesar da reavaliação para o nível de atividade nacional em 2022 (de +2,3% para +1,4%), o número supera a mediana do Relatório FOCUS.
Do ponto de vista prospectivo, a recuperação do emprego e a desaceleração antevista dos preços, favorecendo a renda disponível das famílias, constituem aspectos positivos. Ademais, o investimento privado deve progredir com a reorganização das cadeias de insumos e suprimentos. Da mesma forma, posto que a inadimplência das firmas permanece baixa, há espaço para concessões adicionais de empréstimos, a despeito do custo ascendente. As exportações, por sua vez, representam um canal expansionista igualmente importante. No entanto, os riscos de surpresas negativas são consideráveis, fomentados pela escassez dos reservatórios e da falta de comprometimento com a gestão das contas públicas.
Avaliação do Novo CAGED – outubro de 2021
CONSIDERAÇÕES PARA O BRASIL:
Em outubro houve a criação líquida de 253.083 vagas, abaixo do consenso dos especialistas consultados pelo Valor Data (270 mil). Trata-se do menor valor desde abril (82.188) – período marcado pelo ápice da pandemia. Acreditamos que a estatística é absolutamente condizente com o panorama da economia.
Enquanto as contratações decresceram em 68 mil na comparação com setembro (de 1,82 milhão para 1,76 milhão), as demissões permaneceram praticamente iguais nesse ínterim (de 1,52 milhão para 1,51 milhão). Entendemos que o resultado é uma consequência direta da dificuldade atual em gerar uma expansão consistente da atividade. Outro fator que contribui negativamente é a redução do contingente de mão de obra com estabilidade assegurada pelo BEm. Ou seja, caso o colaborador não esteja contemplado pela medida, o ônus referente ao possível desligamento diminui, pois o empregador não incorre em pagamento de multa.
Já o abrandamento da COVID-19 continua viabilizando a retomada dos ramos mais prejudicados pela imposição do distanciamento social, principalmente o setor terciário e bens ditos não essenciais. Também vale ressaltar o fato de que muitos agentes contam com reservas de caixa superiores em relação a 2020. Logo, os recursos em questão ajudam a evitar que a saúde financeira sofra deterioração adicional.
ANÁLISE PARA O RIO GRANDE DO SUL:
O saldo no RS somou 19.478 postos em outubro, maior nível desde fevereiro (26.801). No ranking que confronta o número ao estoque de trabalhadores em setembro, alcançamos a décima primeira colocação entre as Unidades da Federação (+0,75%), aquém da média nacional (+0,62%).
Informações por categorias:
Conforme a tabela acima, o desempenho foi positivo para todos os segmentos. No comércio, destaques para o atacado de matérias primas (+1.035), sobretudo a soja, o que, na nossa opinião, ainda reflete o bom momento vivido pela seção. No varejo e nos serviços, recortes como vestuário, calçados e acessórios (+748), além de alojamento e alimentação (+1.475), seguiram se beneficiando dos ganhos de mobilidade da população propiciados pela melhora do quadro sanitário. Por sua vez, cremos que a dinâmica em hiper e supermercados (+1.004) captura a abertura de novos estabelecimentos, ao passo que o nicho de farmacêuticos para uso humano e veterinário (+410), por característica inerente, apresenta resiliência mesmo em situações de crise.
Análise do PIB do Brasil no terceiro trimestre de 2021
Visão geral: o nível de atividade nacional apresentou ligeira queda no terceiro trimestre de 2021 ante o segundo na série com ajuste sazonal (-0,1%), praticamente em linha com a mediana das projeções dos especialistas sondados pela Reuters (0,0%). É importante notar que o recuo aconteceu em cima de uma base ainda mais deprimida do que o até então imaginado, visto que o IBGE revisou o número do período imediatamente anterior (de -0,1% para -0,4%). Como houve retrações consecutivas nessa métrica, estamos oficialmente em recessão técnica. Acreditamos que a leitura retrata a dificuldade da economia em gerar crescimento sustentado após a devolução das perdas relativas à pandemia.
Pela ótica da oferta, a agropecuária foi o grande destaque negativo (-8,0%), em função do comportamento desfavorável das culturas de café, algodão, milho, laranja, cana de açúcar e abate de animais. O desempenho dos segmentos secundário (estabilidade) e terciário (+1,1%) foi dicotômico, o que, em parte, pode ser explicado pela realocação de recursos dos consumidores de bens para serviços causada pela melhora sensível do quadro sanitário. Julgamos, igualmente, que o encolhimento do comércio (-0,4%) passa pelo redesenho das destinações dos dispêndios da população, catapultado pelos ganhos de mobilidade. Entendemos também que o parque fabril sofreu com a crise logística, as pressões de custos de insumos / suprimentos, o abrandamento dos estímulos via política monetária e o recrudescimento das incertezas entre os três poderes.
No que se refere à procura, os gastos das famílias subiram +0,9%, o que parece estar ligado à recuperação do mercado de trabalho e à continuidade de alguns dos programas de amparo aos rendimentos e aos empregos oferecidos pela União. Todavia, a aceleração da inflação certamente pesou para conter avanços maiores. Por seu turno, a formação bruta de capital fixo (investimentos) registrou leve diminuição (-0,1%), de modo que a dinâmica benigna da construção civil ajudou a evitar que o resultado fosse pior, refletindo os empreendimentos e obras fomentados por juros baixos para padrões históricos. No âmbito dos desembolsos do governo (+0,8%), a manutenção de determinadas despesas extraordinárias atreladas ao enfrentamento da COVID-19 e o caixa reforçado dos estados e municípios contribuiu positivamente. Já no tocante ao setor externo, a redução das exportações (-9,8%) está relacionada diretamente à categoria primária, em um contexto marcado pelo desaquecimento da retomada mundial, enquanto as importações (-8,3%) exprimem a estagnação da renda doméstica e a taxa de câmbio depreciada.
Os demais comparativos mostraram taxas elevadas, mas a razão se deve ao efeito estatístico, por conta dos impactos do distanciamento social.
