O panorama para os lojistas é marcado por complexidades ligadas: (1) ao quadro macroeconômico; (2) ao acirramento da concorrência com gigantes do e-commerce nacionais e internacionais; (3) às mudanças nas preferências da demanda. Diante disso, é necessário explicitar como os referidos vetores impactam a dinâmica das transações, além das perspectivas que venham a contribuir para a tomada de decisão no futuro.
1) Comprometimento da renda das famílias com o serviço da dívida e inadimplência recordes:
De acordo com o Banco Central do Brasil, as famílias destinaram 28,51% de sua renda mensal para juros e amortizações das operações de crédito em agosto de 2025. Dito de outra forma, a cada R$ 100 por mês, R$ 28,51 são voltados para esse propósito. Trata-se do pico da série iniciada em março de 2005. Hoje, os juros reais (Taxa SELIC menos a previsão para o IPCA nos próximos 12 meses, segundo o consenso entre os agentes de mercado sondados pelo Relatório FOCUS) superam 10,5% ao ano. Como resultado, o espaço para alocações alternativas, incluindo o comércio, diminui.
Comprometimento da renda mensal das famílias com o serviço da dívida – Brasil
(Em % – série com ajuste sazonal)
Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: AE/CDL POA.
O encarecimento do custo dos empréstimos / financiamentos é uma das justificativas para as máximas da inadimplência verificadas na base de dados da Equifax | Boa Vista. Ao todo, 35,41% dos adultos estão com algum tipo de restrição no território gaúcho, o que corresponde a 3,04 milhões de CPF’s. Entendemos que o IPCA rodando acima de 5,0% e o conjunto de incertezas externas e fiscais também colaboram para o fenômeno. Logo, é fundamental recorrer a processos adequados de análise e concessão de crédito.
Nosso prognóstico para o início do ciclo de cortes da Taxa SELIC é janeiro de 2026, lembrando que o efeito de sua queda sobre a quantidade de negativados é defasado, levando de 9 a 12 meses até a plena materialização. Consequentemente, o horizonte tende a permanecer delicado no curto prazo.
Inadimplência de pessoas físicas – Rio Grande do Sul
(Em % da população adulta)
Fonte: Equifax | Boa Vista SCPC. CDL Porto Alegre. Elaboração: AE/CDL POA
2) O “Crédito do Trabalhador” e a falta de educação financeira:
Em março de 2025, o governo ampliou o crédito consignado para celetistas, MEI’s, domésticas, trabalhadores rurais e motoristas de aplicativo. Até então, a modalidade era circunscrita apenas às grandes empresas que firmavam convênios com instituições financeiras para o desconto automático na folha dos respectivos funcionários. Até 18 de setembro, o volume de recursos solicitados por 5,4 milhões de CPF’s ultrapassou R$ 50 bilhões. É inegável que a injeção de liquidez é benéfica no curto prazo para o PIB, mas eventuais contratações realizadas sem planejamento são uma armadilha, prejudicando a sustentabilidade do consumo. Cabe ressaltar que a taxa de juros média (3,42% ao mês), embora inferior em comparação com o crédito pessoal não-consignado (5,99% ao mês), é consideravelmente alta.
Em estudo divulgado em setembro, o Banco Central mostrou que o Crédito do Trabalhador entre março e julho pouco cooperou para a substituição de dívidas de elevado custo. Os números revelam pequeno recuo (-3%) no endividamento via cartão de crédito, cheque especial e crédito pessoal não consignado por parte dos cidadãos que optaram pelo novo consignado.
3) O peso das bets:
Conforme estimativa do Banco Central do Brasil, as despesas relacionadas às apostas digitais (bets) atingiram R$ 20 bilhões mensais em 2024. Em 2025, a expectativa é de que os valores gravitem entre R$ 20 a R$ 30 bilhões por mês. Se efetivamente tivermos R$ 25 bi por mês no presente ano (média do intervalo supracitado), sairíamos da casa de R$ 240 bi em 2024 para R$ 300 bi em 2025, ou seja, incremento de 25% em termos nominais.
Estimativa de gastos com bets por mês – Brasil
(Em R$ bilhões nominais)
Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: AE/CDL POA.
Em suas manifestações públicas, Roberto Campos Neto, ex-presidente do Banco Central, fez alertas para a conexão existente com a inadimplência, principalmente entre as classes de menor renda. O Relatório de Estabilidade Financeira da autarquia evidencia que o Índice do Custo do Crédito (ICC) – taxa média de juros praticada junto à ponta final – alcançou 19,89% ao ano em 2024. Do total, 4,15% ao ano diz respeito às perdas dos bancos por conta do não pagamento, o que representa 20,9%. Portanto, a majoração das dívidas em atraso reverbera no ICC e pode, inclusive, dificultar o objetivo do Banco Central de perseguir a meta de inflação de 3,0%.
4) A importância dos marketplaces:
Levantamento do Instituto Retail Think Tank (IRTT) estima que as vendas (GMV) das top 10 plataformas de e-commerce no Brasil em 2024 somaram R$ 321,9 bilhões.
Estimativa das vendas dos 10 maiores marketplaces em 2024 – Brasil
(Em R$ bilhões)
Fonte: Instituto Retail Think Tank. Elaboração: AE/CDL POA.
O cenário é desafiador para aqueles sem inserção no meio. Ao mesmo tempo, é uma oportunidade relevante para o crescimento, pois o comércio digital ganhou força sobretudo a partir das alterações nos hábitos dos consumidores em virtude da pandemia de COVID-19.
Por sua vez, o emprego encontra-se superaquecido, e a desaceleração esperada do PIB do Brasil em 2026 (de +2,0% para +1,5% pela projeção do BC) não será impeditiva para que as taxas de desocupação continuem em níveis bastante deprimidos. Ademais, a União já lançou mão de diversas medidas de estímulo à procura, enquanto ações adicionais devem entrar em vigor em 2026, como o novo limite de isenção do Imposto de Renda para quem recebe até R$ 5 mil mensais / redução da alíquota até R$ 7.350. Em suma, é primordial que o empreendedor monitore os elementos capazes de influenciar o negócio.
